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四方棋牌app:「藥王」股價創新高 恆瑞醫藥研發投入佔比超輝瑞

本文由:谭以寒 编辑 2019年09月20日 23:15 宏观经济086 ℃

【周杰伦新歌男主角】

張慧慧對《華夏時報》記者表示∟,作為一家醫藥企業□♂☆,讓股東們興奮的是﹡▽▽,上半年營收超過百億元∟,營收、凈利潤、每股收益等關鍵數據的增速也全部小幅提升⊙∵。如果沒有其他方面的弊病〇,擁有持續提高的盈利能力和連創新高的股價這兩方面∵,就足以使市場認可了↑。

從製藥廠到創新葯企公開資料顯示♂⊿∵,江蘇恆瑞醫藥創建於1970年▽☆,是一家從事醫藥創新和高品質藥品研發、生產及推廣的醫藥健康企業▽,是國內知名的抗腫瘤葯、手術用藥和造影劑的供應商∴,建有國家靶向藥物工程技術研究中心、博士后科研工作站◇☆。公司產品涵蓋抗腫瘤葯、手術麻醉類用藥、特色輸液、造影劑、心血管葯等眾多領域♂,已形成比較完善的產品布局〇π,其中抗腫瘤、手術麻醉、造影劑等領域市場份額在行業內名列前茅∟。

對於恆瑞醫藥來說△◇π,此後的幾年裡┊◇〇,由於前期首仿葯的布局較為成功♂π,所以公司在製藥股普遍估值下行的時候↑⊙,依然每年保持了穩定的收入利潤增長↑☆,同時∟,在這一階段恆瑞已經開始大量布局創新葯和製劑出口品種〇∟。

2019年上半年△△⌒,恆瑞醫藥實現營業收入100.26億元▽,較去年同期增長29.19%♂,歸屬於上市公司股東的凈利潤24.12億元□,同比增長26.32%□,維持了以往25%左右的穩健增速♀。

李玄告訴《華夏時報》記者﹡△♂,一家葯企能夠保持長時間的穩定增長π⌒▽,必定需要源源不斷的創新能力♂♀◇,不能出現「斷檔」⊿,目前國內幾乎所有葯企都面臨研發能力不足的風險▽♂⊙,一旦出現研發停滯△☆┊,必定影響全年甚至幾年間的業績⌒。

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「藥王」股價創新高市盈率73倍 恆瑞醫藥研發投入佔比超輝瑞本報記者 楊柳 陳鋒 上海報道從去年至今┊,醫藥板快一直過的不太平♀⊿♀,從長生生物疫苗造假◇♂,到輔仁葯業、康美葯業等葯企財務問題爆發□∵,事件波及整個生物醫藥板塊?﹡,上市葯企股價隨之跌宕起伏♂∵∟。風波中多家上市公司受到牽連ππ∵,反而是之前關注度不高的恆瑞醫藥(600276.SH)一直走勢「穩妥」∟〇◇,開始博得市場的青睞↑。

醫藥行業資深分析師張慧慧對《華夏時報》記者表示〇♂∟,恆瑞醫藥的高估值源於三個方面:各領域仿製葯產品核心盈利價值、現有創新葯進入收穫期帶來的價值、研發管線布局和產品結構優化擴張所創造的價值⊿♀。

現金流方面♂π,2009年-2018年↑⊿∟,恆瑞醫藥經營性現金流量凈額由4.39億元逐年波動增加至27.74億元π,年均複合增速為22.73%⊿┊□。2019年上半年▽↑,恆瑞醫藥實現經營性現金流14.52億元?♂☆,同比增加9.43%∵⊙♂。

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國盛證券在評價中指出﹡▽∵,基於新品放量和創新葯獲批預期◇,預計2019年-2021年歸母凈利潤分別為51.51億元、64.48億元、80.33億元□∵,增長分別為26.7%、25.2%、24.6%π♀。

而根據東方財富Choice數據顯示◇,目前A股生物醫藥板塊共有305家上市公司〇,剔除極端值和負值后﹡,生物醫藥板塊平均市盈率約為57.5倍▽,而恆瑞醫藥9月18日PE值為73.96倍↑⊙⊙,遠高於行業平均水平??〇。在同類可比企業中↑,復星醫藥、長春高新PE值分別為26.41倍、52.46倍▽△。

據記者了解﹡♀,自2000年10月上市以來⌒∵,恆瑞醫藥在業績穩增的同時〇♀↑,股價也穩步走高↑,累計漲幅超百倍⌒。截至2019年9月19日◇〇,恆瑞醫藥盤中攀升至81.37元♂,股價創歷史新高↑﹡,收盤報80.14元△↑,總市值3528億元△,動態市盈率73.5倍⊙┊。

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從投入來看⌒,2012年-2018年▽♂☆,恆瑞醫藥研發投入由5.35億元增至26.7億元☆,研發支出佔總營收比例由9.84%上升至15.33%▽∵?,已經超過了全球製藥巨頭輝瑞14.92%的研發投入佔比?♂﹡,7年累計投入82.56億元∟♀☆。2015年-2018年∴,研發支出同比增長率均在30%以上⊿,2018年增長率達51.81%♂⊿◇,研發人員數量也由2012年時1418人增加至2018年時3116人□┊□。

此外↑┊☆,恆瑞醫藥在毛利率、凈利率、銷售費用率等方面也總體保持穩定▽♂π。數據顯示∟﹡,公司毛利率由2009年時82.71%微增至2018年時86.6%⌒,凈利率穩定在23%左右;銷售費用率至2017年一直穩定在58%左右☆,受營銷體系改革影響﹡,2018年銷售費用率由58.58%降至45.74%⊙﹡∴。

高市盈率高估值的背後從歷年數據來看⌒↑,恆瑞醫藥市盈率長期穩定在40倍以上↑△,2009年起已突破50倍┊☆♀。2015年受整體股市行情影響回落至40倍附近♂,此後一路攀升□⊙,尤其是近兩年間⌒∵,恆瑞醫藥市盈率在60-80倍之間波動⊙◇,最高動態市盈率達到90.47倍↑♀。

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2019年上半年⌒,恆瑞醫藥研發投入達到14.84億元〇,比上年同期增長49.13%◇∵,佔總營收的14.8%◇♀。報告期內☆π↑,公司提交國內新申請專利74件⌒△,提交國際PCT新申請21件⊙,獲得國內授權13件△∵∟,獲得國外授權22件□□∟。

長時間的高估值▽,也招來市場的擔心和質疑△⊙。高股價暗示市場對恆瑞業績增長的預期很高⊙,在此背景下⌒△,業績不達預期的風險越來越大△?。

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2000年☆,恆瑞醫藥在上海證券交易所上市♂,截至2018年底?,共有全球員工20000多人∟。成立之初↑,恆瑞的理念就是先做首仿葯〇⌒。1997年π△,恆瑞由連雲港製藥廠改製為民營醫藥企業♀∴,開始做首仿葯∟♀,實現了腫瘤、麻醉等領域的進口替代?。

在仿製葯國際化方面〇◇,截至2018年底♂↑♀,恆瑞醫藥已經有地氟烷、注射用塞替派、磺達肝癸鈉注射液等在美國獲批▽,碘克沙醇注射液在英國和荷蘭獲批☆,鹽酸右美托咪定注射液在日本獲批∴∴。在創新葯國際化方面↑,2018年恆瑞醫藥有SHR0302片、INS068注射液、SHR0410注射液3個產品獲准在海外開展臨床試驗⌒。

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同類企業中△⊿▽,正大天晴、復星醫藥2018年研發投入佔總營收比例均僅為10%∟, 恆瑞在全球中資生物醫藥上市公司中位列第二⊿∟,在A股生物醫藥行業中位居第一☆。

數據顯示⊙,從2000年到2018年☆∟⊙,恆瑞醫藥的營收、凈利潤分別上漲了36倍、62倍◇π,年均複合增長率分別高達22%、25%▽△。恆瑞醫藥近10年毛利率均維持在80%以上π﹡⊙,凈利率維持在20%以上↑♂。

2015年-2018年〇,由於創新重磅品種和製劑出口品種陸續獲批▽♂,恆瑞順勢開啟了新一輪增長引擎♀〇。據年報顯示〇〇?,除了已上市的產品外⊿,恆瑞醫藥重磅抗腫瘤新葯PD-1抑製劑卡瑞利珠單抗(淋巴瘤適應症)已經獲得優先審評資格並已完成技術審評工作π。此外⊿⊙?,還有56個創新葯正處在臨床開發階段☆☆。在創新葯開發上﹡⊙▽,恆瑞醫藥基本每年都會有創新葯申請臨床□▽,每2-3年就會有創新葯準備上市♀♂。

國盛證券認為⊙♂,公司海內外捷報頻傳△♀♂,亮點頗多∴。隨着吡咯替尼、19k、白蛋白紫杉醇、PD-1的放量??,疊加受海外七氟烷、阿曲庫銨的發力及國內新批卡泊芬凈放量及老品種的穩健增長⊙,公司收入端有望維持25%以上較快增速↑△∴。

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《華夏時報》記者以投資者身份致電恆瑞醫藥證券事務部〇⊙┊,相關工作人員表示▽∵,公司用在研發上面的費用長期較高♂?,目前已經有四款創新葯上市△,產品管線較長☆∵,市場營收業績也不錯◇↑。但是創新葯企全部都面臨研發方面的風險∴﹡↑,股價方面由股市多方面因素決定△♀♂,公司會隨時提醒投資者注意風險♀。

長三角一家大型葯企研究員李玄對《華夏時報》記者分析π⌒∟,1997年至2008年〇▽π,國內醫藥行業正處於醫保擴容期⊿☆。事實上∴,國內製葯企業只要有較好的品種?⌒♂,都在此期間實現了快速成長和原始積累∴△,但在此之後∟,國內開始進入了醫藥野蠻擴張結束、製藥企業估值下行的時期﹡♀。

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